配先查配资国有资本进一步集中股权变更本质为“监管趋严+经营压力”驱动下的风险出清与资源再配置

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　　原标题：观趋势丨国有资本进一步集中，外资、专业机构择机入场，股权变更本质为“监管趋严+经营压力”驱动下的风险出清与资源再配置

　　来源：观潮财经

　　年内频繁的险企股东变更体现出新趋势。

　　近日，中保协披露国宝人寿变更股东的公告，浙江恒嘉竞得重庆金阳所持9.091%股份。年内，该险企已公布过2次问题股东股权变更，合计16.667%。变更获批后，该险企国有法人股占比将达到66.288%，国资持股比例进一步增加。

　　经观潮财经梳理，今年上半年，除国宝人寿外，还有7家险企、2家资管、1家再保险公司公布过股东变更。其中，华安财险、亚太财险、幸福人寿3家险企均系问题股东股权变更。和泰人寿、安诚财险、永安财险、国任财险4险企系正常股权转让。

　　上半年险企股权变动本质是“监管趋严+经营压力”驱动下的风险出清与资源再配置：问题股东被动退出、国资主导整合、外资逆向布局成为主线。

　　从上述股权变更中，我们看到一些趋势方向：问题股权继续处置，中小险企并购重组增多，地方财政深入参与，国有资本优化布局，外资加码中国市场。这体现出行业加速出清与整合，国资主导地位强化，外资与专业资本正面临前所未有的机遇。而监管方向而言，股东资质穿透管理，风险预警机制强化，也体现出监管重点转向公司治理。

　　年内保险业股东频繁变更

　　据观潮财经统计，截至6月30日，共8家险企披露过股东变更公告。

　　其中，国宝人寿、华安财险、亚太财险、幸福人寿4家险企系状态异常股份转让。和泰人寿、安诚财险、永安财险、国任财险4险企系正常股权转让，多为同一集团控股子公司间的内部转让。

　　除险企外，今年上半年还有2资管、1再保险公司发生过股东变更。

　　国宝人寿丨年内超16%股权变更，国有股将达66%

　　年内，国宝人寿已公布2次股权变更公告，合计变动股权16.667%，均系问题股东被迫处置所持股权。

　　6月30日，中保协披露国宝人寿关于变更股东有关情况的信息披露公告显示，2024年6月1日，浙江恒嘉控股有限公司（以下简称浙江恒嘉）通过参与公开拍卖竞拍的方式，以起拍价竞得重庆金阳房地产开发有限公司（以下简称重庆金阳）所持国宝人寿18000万股股份，占该公司总股份的9.091%。

　　（中保协6月30日披露国宝人寿股东变更公告）

　　此次股东变更获批后，浙江恒嘉将成为该险企第六大股东，重庆金阳退出其股东行列。

　　此前不久，中保协于6月20日，亦公布过国宝人寿另一则股东变更公告。眉山市宏宇资产管理有限公司（以下简称宏宇公司）通过参与公开拍卖竞拍的方式，以起拍价竞得四川雄飞集团有限责任公司（以下简称四川雄飞）所持国宝人寿15000万股股份，占该险企总股份7.576%。

　　（中保协6月20日披露国宝人寿股东变更公告）

　　此次变更获批后，宏宇公司将变为该险企第7大股东，四川雄飞退出股东行列。值得注意的是，宏宇公司实际控制人为眉山市国资委。

　　至此，国宝人寿三大持股状态异常股东中两家已有着落，仅上海梦澄运合技术服务有限公司所持7.197%股份目前还处于出质状态。详情请见（《多家股东更替，董事会变更人数超1/3，保费暴增，国宝人寿多家股东待入场》）。

　　华安财险丨问题股权占比达84%，9.29%股权抵偿债务

　　6月20日，华安财险发布公告称，该公司于2024年7月24日收到裁定书，显示湖南湘晖资产经营股份有限公司（以下简称湘晖公司）将所持1.95 亿股公司股权（占比9.29%）交付申请执行人雏菊国际投资股份有限公司（以下简称雏菊国际）抵偿债务。

　　（华安财险6月20日相关股东出质公司股权情况）

　　此次变更源于2023年12月，由于湘晖公司成为被执行人，其所持有的华安财险9.29%股权被湖南省长沙市中级人民法院挂上了阿里拍卖平台，但最终流拍。最终，于半年后被抵偿给雏菊国际。

　　华安财险11家股东全部或部分股权被质押或冻结，合计问题股份占比达84%。除湘晖公司外，目前还未有其他股东所持股权的相关消息。详情请见（《增资扩股，董监高大换，“海航系”阴霾弥散，华安财险重启盈利沉疴尽除？》）。

　　亚太财险丨三峡果业所持10%股权过户城泰科技

　　6月10日，亚太财险公告显示，城泰（青岛）科技服务有限公司（以下简称城泰科技）已于今年5月28日，根据裁定书办理了“以物抵债”的工商登记手续，重庆三峡果业集团有限公司（以下简称三峡果业集团）所持有的该公司10%股权已过户给城泰科技。

　　（亚太财险6月10日股东股权披露公告）

　　此次变更获批后，城泰科技将成为该险企第4大股东，而陕西省国际信托股份有限公司（以下简称陕国投）1.68%股权亦为三峡果业集团此前抵偿。据观潮财经核实，城泰科技、陕国投实际控制人均为国资。其中，城泰科技实际控制人为青岛市市南区财政局；陕国投实际控制人为陕西省国资委。

　　截至目前，该险企股东中武汉中央商务区股份有限公司51%股份、中国民生信托有限公司20%股份依旧处于冻结状态。详情请见（《史上首例！百年险企控股权遭法拍，行业加速整合！从海航到泛海，资本裹挟下“高杠杆+关联交易”模式失效》）。

　　幸福人寿丨异常股权持股比例超20%，4.6%股份偿债

　　同样因为抵债发生股权变更的还有幸福人寿，目前其异常股份比例超20%。5月8日，中保协发布公告称，深圳市亿辉特科技发展有限公司（以下简称深圳亿辉特）以抵债方式将所持幸福人寿4.6%股份，转让给存款保险基金管理有限责任公司（以下简称存款保险基金）。

　　（中保协5月8日幸福人寿股东变更公告）

　　转让完成后，深圳亿辉特持有幸福人寿47324.8211万股股份，占比4.672%，存款保险基金持有幸福人寿46599.3336万股股份、占比4.6%。

　　值得注意的是，与亚太财险类似，幸福人寿股权变更亦为民营企业以抵债方式将股权抵押给国企。

　　（源自幸福人寿官网公司治理概要下的股东股权质押、冻结比例情况）

　　除此之外，幸福人寿还有部分股权处于质押、冻结的异常状态，其中质押股权合计占比23.664%，冻结股权合计占比21.993%股权，均为社团法人股。详情请见（《副总跳级任董事长再添一例！何六艺拟掌舵，幸福人寿遗留问题挑战重重》）。

　　和泰人寿丨腾讯控股公司减持，世纪工程增至21%

　　6月10日，和泰人寿公告股东变更，北京英克必成科技有限公司（以下简称英克必成）将所持1%股权转让给深圳市金世纪工程实业有限公司（以下简称金世纪工程）。

　　（和泰人寿6月10日股东股权变更公告）

　　此次变更获批后，金世纪工程持股比例将达21%，英克必成持股比例相应减少为14%。其中，金世纪工程为民营企业，英克必成为腾讯100%控股公司。

　　安诚财险丨18.77%股权被内部转让

　　5月30日，安诚财险变更股东信息显示，重庆渝富控股集团有限公司（以下简称重庆渝富控股集团）将所持安诚保险18.77%股权无偿划转给重庆发展投资有限公司（以下简称重庆发展投资公司）。

　　（安诚财险5月30日变更股东临时信息披露）

　　此次转让获批后，重庆发展投资公司将成为该险企第二大股东。但值得注意的是，重庆渝富控股集团、重庆发展投资公司均为重庆市国资委100%控股公司。

　　永安财险丨年内2次股权变更，共计4.09%

　　永安财险年内亦发生过2次股东变更。但变更股权占比较少，2次合计股份占比为4.0928%。

　　（永安财险3月21日变更股东披露公告）

　　3月21日，永安财险原股东陕西投资集团有限公司（以下简称陕西投资集团）将持有的3.7173%股权无偿划转给其子公司陕西投资产融控股有限公司。此次变更获批后，陕西投资集团将退出该险企股东行列。

　　（永安财险1月26日变更股东披露公告）

　　此外，1月26日，该险企还有另一则股东变更公告，西安裕华科技投资有限公司（以下简称裕华科技）将持有的0.3755%股权全部转让给西安财金投资管理有限公司（以下简称西安财金）。值得注意的是，裕华科技为民营企业，西安财金为西安市财政局100%控股公司。

　　国任财险丨0.499%股份内部转让

　　2月14日，国任财险股东变更公告显示，原股东国机财务有限责任公司（以下简称国机财务）将其持有的全部股份0.499%，以非公开协议方式转让至国机资产管理有限公司（以下简称国机资产）。

　　（国任财险2月14日变更股东公告）

　　此次变更获批后，国机财务不再持有该险企股份。值得注意的是，国机财务、国机资产均为国机集团下属子公司，此次股权转换亦为其内部转让。

　　资管丨华泰资管外资加码，华夏久盈正式归入瑞众

　　6月20日，华泰资管信息披露显示，上海资义创业投资有限公司（以下简称上海资义）将所持华泰资产管理有限公司（以下简称华泰资管）9.09%股份全部转让给华泰保险集团股份有限公司（以下简称华泰保险集团），变更获批后，上海资义退出股东行列，华泰资管将变为华泰保险集团全资子公司。

　　（华泰资管6月20日变更股东披露公告）

　　而华泰保险集团实际控制人系安达有限公司，此次股权变更亦体现出外资加码布局中国市场。

　　此外不久前，还有一资管公司同样发生过控股股东变更。5月8日，中保协披露，华夏人寿保险股份有限公司（以下简称华夏人寿）将其所持华夏久盈资产管理有限责任公司（以下简称华夏久盈资管）99%的股权以 4.95 亿元转让给瑞众人寿保险有限责任公司（以下简称瑞众人寿）。

　　（中保协5月8日披露公告）

　　值得注意的是，华夏人寿此前因风险处置被原保监会接管，此后通过新设公司重组为瑞众人寿。此次，华夏久盈资管股权转让，为前后身之间的交割。瑞众人寿目前由九州启航基金持股60%，保险保障基金持股40%。详情请见（《重磅！“巨无霸”转身后新总经理到位，瑞众人寿保费2691亿，排行业前三》）。

　　中国农再丨55.9%股权无偿划转至汇金公司

　　除上述公司外，中保协今年上半年还公布过1家再保险公司的股权变更。中华人民共和国财政部（以下简称财政部）将所持有的中国农业再保险有限公司（以下简称中国农再）90亿股股份（约占其已发行股份总数 55.90%）全部无偿划转至中央汇金投资有限责任公司（以下简称汇金公司）。

　　（中国农再2月14日变更股东披露公告）

　　值得注意的是，汇金公司实际控制人系国务院，此次股权转让亦为国有股权无偿划转。

　　此后，5月23日，中国农再发布公告称，金融监管总局已同意该公司股权变更事宜，财政部已将所持该公司股份全部划转至汇金公司，该公司已完成股东名册变更相关手续。

　　2025上半年，8家险企股东变更的现象，主要受监管政策趋严、市场竞争加剧及资本回报压力等多重因素影响。

　　根据监管数据，2024年保险业综合偿付能力充足率较2023年下降约5个百分点，部分中小险企面临资本补充压力，促使股东结构调整。

　　同时，《保险公司股权管理办法》（2023年修订）强化股东资质审查，部分不符合要求的资本被迫退出。此外，保险行业竞争加剧，2024年财产险公司平均综合成本率升至99.2%，部分股东因盈利承压选择退出。这一趋势反映出行业整合加速，市场集中度提升，未来股东变更可能进一步增多。

　　以小看大，保险业股东变更频繁深层逻辑

　　根据以上保险业股东变更的案例，观潮财经总结出这些案例的共性问题、核心原因，并通过这些案例推敲出保险业的未来趋势供大家参考。

　　3大共性问题：国资加速接盘，行业内部整合深化

　　从共性问题来看，主要问题为问题股东被动退出成为常态、国资加速接盘与话语权提升、行业内部整合深化三方面。

　　首先，问题股东被动退出成为常态，主要有以下几种表现：股权异常比例高，华安财险84%股份被质押/冻结，幸福人寿超20%股权异常，国宝人寿7.197%股份仍处出质状态；司法处置主导变更，湘晖（华安财险）、三峡果业（亚太财险）等股东因债务问题，股权被拍卖或抵债转让；民营资本大量退出，国宝人寿民营股东因长期亏损退出，国资接盘比例升至66.288%。

　　其次，国资加速接盘与话语权提升。地方国资入场：眉山国资委控股宏宇（国宝人寿）、青岛市财政局控股城泰科技（亚太财险）等案例频现；有股占比攀升：国宝人寿国有股达66.288%，安诚财险、永安财险股权在国资体系内无偿划转；外资逆向布局：华泰资管变为外资安达集团全资子公司，体现外资对中国市场长期看好。

　　第三个共性的特征，是行业内部整合深化。集团内部资源优化：安诚财险（重庆国资）、国任财险（国机集团）等股权在国企体系内无偿划转；风险机构重组：华夏久盈资管从华夏人寿移交至瑞众人寿，反映问题机构处置进程加速。

　　3大动因：监管政策持续收紧，中小险企经营压力加剧

　　此外，观潮财经通过分析以上案例，总结出保险业股东变更的3大原因，分别为监管政策持续收紧、中小险企经营压力加剧、资本回报不及预期等。

　　首先，是监管政策持续收紧。“退金令”深化执行，要求非金融央企退出非主业投资（如国机财务退出国任财险）；股东资质审查强化，《保险公司股权管理办法》（2023修订）清退不符合要求的资本，限制股权质押比例。

　　第二，中小险企经营压力加剧。盈利困境方面：财产险公司平均综合成本率升至99.2%（逼近盈亏线），国宝人寿等长期亏损导致民营股东退出；偿付能力方面：2024年行业综合偿付能力充足率较2023年下降5个百分点，部分公司需引入新资本。

　　第三，还有部分险企系因资本回报不及预期从而导致股东变更：民营资本撤退，长期低回报率（如幸福人寿民营股东质押股权抵债）促使民营股东离场；国资“托底”需求，地方财政通过接盘稳定区域金融风险（如眉山国资委接手国宝人寿股权）。

　　趋势丨外资与专业资本前所未有的机遇期

　　年内保险业股东频繁变更，更彰显出保险业以下4方面趋势：行业加速出清与整合、国资主导地位强化、外资与专业资本机遇、监管重点转向公司治理。

　　首先，行业加速出清与整合，表现如下：问题股权继续处置，华安财险、幸福人寿等剩余异常股权将进一步通过司法拍卖/抵债转让；中小险企并购重组增多，亏损机构可能被国资或大型险企整合，类似瑞众人寿重组模式。

　　第二个明显的趋势是，国资主导地位强化。地方财政深入参与：区域金融稳定需求下，地方国资将继续接盘问题险企股权；国有资本优化布局：央企、地方国企通过内部划转聚焦主业（如重庆渝富划转安诚财险股权）。

　　第三大趋势为，外资与专业资本前所未有的机遇期。外资加码中国市场：华泰资管案例显示外资对保险牌照兴趣不减，可能瞄准估值低位布局；专业资管机构入场：保险资管、再保险公司（如中国农再划转至汇金）股权变动凸显资源优化。

　　第四大趋势为监管方向，从部分股权异常公司案例来看，保险业监管重点更转向公司治理：股东资质穿透管理：对股权质押、关联交易审查更严格，防范资本套利；风险预警机制强化：对偿付能力、盈利能力的动态监测将成为股权变更前置条件。

　　上半年险企股权变动本质是“监管趋严+经营压力”驱动下的风险出清与资源再配置。问题股东被动退出、国资主导整合、外资逆向布局成为主线。未来行业将延续“强者恒强”逻辑，国有资本进一步集中，外资和专业机构择机入场，中小险企则通过重组或退出完成市场出清。监管政策将持续引导行业向资本实力强、公司治理规范的头部机构集中。